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    不同生命周期階段的理財特點分析

    時間:2020-06-08 來源:中華女子學院學報 本文字數:6958字
    作者:汪連新,黃秀蓮 單位:中華女子學院金融系 河北地質大學

      摘    要: 互聯網金融快速發展,金融業邁入混業經營、綜合資管的新時代,理財成為家庭財富管理的基本手段。以生命周期理論為基礎,通過實證調查,發現目前家庭理財存在著投資理財意識不強、投資過程缺乏專業性、盲目跟風、對投資風險認知不足、關注收益多于風險等問題。通過二分類Logistic回歸模型分析影響理財的因素,認為不同生命周期理財策略應該有所區別,風險承受能力、家庭收入及家庭主要收入者是否在金融業從業,都對理財產生顯著影響,故提出分生命階段規劃理財、分散多元化投資、培育理財專業人才等對策建議。

      關鍵詞: 家庭理財; 生命周期理論; 實證調查; 理財建議;

      Abstract: Internet finance has developed rapidly,and the financial industry has entered a new era of mixed operation and comprehensive asset management. Financial management has become the basic means of family wealth management. Drawing upon the life cycle theory and empirical studies,the thesis finds that the main problems plaguing household financial management are lower awareness of investment and financial management,the lack of professionalism in investment,the blind follow-up,underestimate of investment risks,and unparalleled attention to income rather than risk. Using the multiple regression model to analyze the factors affecting financial management,the paper argues that a household should adopt different financial management strategies in the entire life cycle. As many factors such as the abilities to weather through risks,household income,and whether a family's bread earner is involved in financial industries have an obvious impact on financial management,the paper thus recommends that life circle should be taken into considerations in making household planning,along with diversified and multiple investments and the cultivation of wealth management professionals.

      Keyword: household financing; life cycle theory; empirical investigation; financial advice;

      一、研究目的與生命周期理論

      (一)研究目的

      伴隨社會經濟的快速發展,我國國民的收入和儲蓄額都急速攀升,居民家庭除了支付日常基本消費外,還擁有可以投資理財的結余資金。因此理財不僅成為家庭財富管理的重要工具,還成為普通家庭關注的焦點問題。同時,互聯網金融促使我國金融業改革不斷深化,銀行、證券、保險、基金、信托等行業不斷創新,金融衍生產品的開發日新月異,投資理財風險也日益增大。對于普通家庭來說,缺乏金融風險防范意識,盲目跟風,可能導致投資損失,甚至傾家蕩產,因此科學理財成為家庭財富管理的必修課。
     

    不同生命周期階段的理財特點分析
     

      家庭理財規劃,目標主要有以下幾點:合理安排收入支出、制定理財計劃、做好風險保障、投資配置和管理、實現財富保值增值。中國金融理財協會認為,理財是為了實現個人的人生目標和理想而進行的全方位財務規劃過程。家庭理財規劃內容不僅僅是投資規劃,還包括現金規劃、風險管理與保險規劃、消費支出規劃、子女教育規劃、退休養老規劃、稅收籌劃以及遺產分配與傳承等。應對金融理財市場和產品的發展,普通大眾是如何認識理財的?投資理財過程存在哪些問題?如何科學理性地規劃家庭財富?這些問題是本文研究的主要內容。

      (二)生命周期理論與家庭理財

      1985年美國經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者弗蘭克·莫迪利亞尼(Franco Modigliani)提出的生命周期理論,成為西方發達國家理財的理論基礎。該理論把生命分為單身期、家庭形成期、家庭成長期、退休前期和衰老期五個階段,其核心思想是依據生命的階段特征設置理財目標。家庭處于生命周期的不同階段,其資產、負債狀況會有很大不同,理財需求和理財重點也應有差異。家庭的類型分為青年家庭、中年家庭和老年家庭,中年家庭的結余儲蓄用來緩解老年家庭由于醫療護理支出增加而造成的老年財務壓力,成為退休養老規劃的理論依據。家庭生命周期與理財策略緊密相關,青年家庭建議采取激進策略,中年家庭則攻守兼備,而老年家庭需要穩健保守的理財策略。生命周期不同階段與家庭理財的內容,見表1所示。

      表1 家庭生命周期、理財特征及順序
    表1 家庭生命周期、理財特征及順序

      二、調查設計與分析

      (一)問卷調查情況

      筆者查閱了國內外理財研究相關文獻,在梳理文獻的基礎上,編制了調查問卷。問卷內容主要包括:被調查者基本信息、家庭理財觀念及認識、家庭理財參與程度及效果、家庭理財過程存在的問題、家庭財富管理的期望和建議等。主要借助網絡問卷星軟件在全國范圍內進行調查,并在北京市社區進行抽樣隨機調查,共收回379份有效問卷。從被調查者所屬的區域來看,31%的人來自農村,69%來自城市;從被調查者性別來看,29.8%為男性,70.2%為女性;從被調查者年齡看,30歲以下占57.3%;從被調查者收入構成來看,72.6%的人只有工薪收入;從被調查者消費記賬的習慣來看,46.6%的人沒有消費記賬習慣;從被調查者所屬行業來看,67.6%的人是非金融行業從業者;從被調查者負債情況來看,62.8%的人沒有負債;從被調查者金融投資的現狀來看,52.5%的人除了銀行存款外沒有其他金融投資。

      被調查者理財現狀調查顯示,對金融理財的了解程度,有73人(占19.3%)不熟悉投資理財,148人(占39.1%)僅知道一點理財知識。在家庭理財過程中曾經咨詢過專業理財師的人僅占9.8%,有90.2%的被調查者沒有咨詢理財師的經歷。從對商業保險的認識程度看,80.2%的被調查者認為重大疾病和意外傷害是人身面臨的重要風險,但23.4%的人不認同商業保險。

      關于家庭支出,日常生活支出成為家庭最大支出項目的人占45.6%,還住房貸款成為家庭最大支出的人占23.2%,子女高等教育費用成為家庭最大支出的人占21.9%。對投資預期收益率的期望值,選擇5%—10%的人占50.4%,接近50%的被調查者選擇10%—20%的預期收益率。針對被調查者風險偏好,問卷設計了“商場抽獎活動中獎方式的選擇”一題,被調查者中選擇占比最高的是“有50%機會獲得5萬獎金”(占44.3%)。關于家庭財富管理過程的調查顯示,把支出后多余的錢存在銀行做活期存款的人,占54.1%。

      關于影響家庭投資理財的因素,71%的被調查者認為是由于自己缺乏投資專業知識;68%的被調查者是因為擔心投資有風險;60%的被調查者表示自己投資本金不足,影響了投資行為;45%的被調查者認為我國金融市場缺乏投資渠道,影響了投資產品的選擇。

      關于退休后需要多少錢養老的調查顯示,有97人(占26%)不能確定自己的養老金額度,168人(占44%)認為需要50萬元以上,22人(占6%)認為需要40—50萬元,30人(占8%)認為需要30—40萬元,25人(占6%)認為需要10—20萬。就目前的物價水平看,假設60歲退休,90歲去世,每天的平均消費水平是30元(包括吃飯和藥品消費),在不考慮物價增長因素的情況下,整個退休期需要的資金是32.4萬元;如果考慮物價增長因素,假設生活消費及藥品醫療消費年均增長3%,則30年需要的資金總額是51.4萬元。可見,26%的被調查者對退休金儲備缺乏認識,同時有20%的被調查者對預算估計不夠充分。

      (二)調查結論

      一是被調查者對家庭投資理財的認可度和投資實踐能力均不足。被調查者的收入構成主要是工資收入,占72.6%,投資收入只占8.9%;沒有消費記賬習慣的人占46.4%,對金融投資領域不熟悉和僅僅聽說過的比例達58.3%;家庭沒有任何負債的人占62.8%,除了有銀行儲蓄之外沒有其他金融投資的占比是52.5%。

      二是家庭理財缺乏專業規劃。被調查者認為影響自己投資理財因素的排序,從高到低依次是:缺乏投資理財專業知識、擔心投資風險、投資本金不足和缺乏投資渠道。在家庭理財規劃上,85.2%的被調查者沒有進行自己及家人的退休養老規劃,70.9%的被調查者沒有計劃為子女儲備專項高等教育金;90.2%的被調查者沒有就自己的投資理財咨詢過專業理財規劃師。

      三是投資理財關注收益率而忽略投資風險。被調查者參與投資理財過程中,比較關注的要素排序從高到低依次是:收益率、投資風險、變現能力和投資期限。現階段投資理財的側重點是:開源節流,制定儲蓄目標。

      四是缺乏科學投資理財的觀念。對商業保險的風險保障功能缺乏充分認識,對自己及家人退休金儲備、子女教育金規劃等,也沒有足夠認識,認為“理財就是投資”的人比例很高。

      三、家庭理財目標的影響因素

      (一)對自變量的處理

      由于影響家庭主要投資目標的因素很多,要想把所有影響因素都考慮進去,既不可能,又沒有必要。因此,本文在調查問卷基礎上,初步確定了不同的家庭階段、風險承受度、被調查者從事的行業這3個解釋變量,將是否選擇控制投資風險為理財目標定為被解釋變量。

      為保持一致性,以調查問卷第2題被調查者的年齡為依據,按照年齡與家庭生命周期相匹配的原則,將選項分為五個不同的家庭生命周期,分別為單身期、家庭形成期、家庭成長期、退休前期和衰老期五個階段。風險承受度通過調查問卷第28題的分類來衡量,即以在一次大型商場購物活動中獲得抽獎機會,被調查者選擇的中獎方式為依據,將被調查者的風險承受度分為低、中、高三類,分別對應的選項如表2所示。被調查者從事的行業分為金融行業和非金融行業兩類,金融行業是指銀行、證券、保險、基金、信托等理財投資相關行業,其他均為非金融行業。

      表2 風險承受度劃分
    表2 風險承受度劃分

      (二)構建分析模型

      因變量Y是控制投資風險是否為主要投資目標,屬于二分類變量,自變量為家庭生命周期、風險承受度、從事行業。因為自變量和因變量都是分類變量,因變量和自變量之間不是線性關系,所以不能用傳統線性回歸分析方法。考慮到當自變量變化時,對應的因變量只取2個離散的值,可以采用二分類Logistic回歸模型,并且相對于其他的判別分析方法,二元邏輯回歸模型的理論假設前提不是很嚴格,自變量可以是連續的,也可以是離散的,并且沒有必要滿足正態分布。這對于采用問卷調查方式得到的一手數據分析來說,是比較合適的。

      在二元邏輯回歸分析中,對參數估計采用最大似然估計法。一般默認最后一個分類為參考類別,因變量是二分類變量,Y取值為0,1。Y的總體概率為π(Y=1),Spss擬合模型時默認取值高的為選中結果,即擬合的模型是logit(P│y=控制投資風險為主要投資目標),以下簡寫為logit(P│y=選中)。影響Y取值的3個變量———家庭生命周期、風險承受度、從事的行業分別設為X1、X2、X3,在3個影響因子的作用下所對應的邏輯回歸模型可表示為:

      其中,β0為回歸常數,βi為第i個變量的回歸系數(i的取值為1,2,3);

      Xi為第i個變量的取值(i的取值為1,2,3);

      P為預期目標收益率取值概率的預測值。

      以回收的379份有效問卷為實驗數據,導入SPSS統計軟件后對上述3個評價因子賦值,選擇因變量控制投資風險是否為主要投資目標的預測概率,自變量分別為家庭生命周期、風險承受度及從事的行業,運用最大似然法估計,以Enter的自變量篩選方法,得到不同因子的回歸系數和二元邏輯回歸模型(回歸結果見表7):

      其中,X1為家庭生命周期,X2為風險承受度,X3為所從事的行業。

      (三)模型的檢驗及意義

      1.模型預測準確性分析

      引入家庭生命周期、風險承受度、從事的行業這三個變量,擬合得到回歸模型。從預測的分類表格(見表3)可知,P=60.9%>50%,判斷為出現選中結果,且已經出現了被預測為未將控制投資風險為主要投資目標的研究對象,此處379例研究對象中共有231(150+81)例判斷正確,總正確率為231/379=60.9%。

      表3 變量分類表
    表3 變量分類表

      2.模型的擬合優度檢驗

      Hosmer和Lemeshow擬合優度檢驗是根據模型預測概率的大小將所有觀察單位十等分,然后根據每一組中因變量各種取值是實測值與理論值計算,自由度為組數減去2,得到P值為0.976,表明有預測獲得的期望頻數與觀察頻數之間無統計學意義,即模型擬合較好,見表4數據。

      表4 Hosmer和Lemeshow檢驗
    表4 Hosmer和Lemeshow檢驗

      表5 單變量分析結果
    表5 單變量分析結果

      3.模型整體性檢驗

      表5為單變量分析結果。在每個變量放入模型之前,采用得分檢驗方法,檢驗某一自變量與因變量之間有無聯系。由該結果可初步認為在0.05的顯著性水平下,變量家庭生命周期及從事的行業與因變量之間有統計學意義,風險承受度與因變量之間無統計學意義。

      根據模型結果顯示,將3個自變量全部放入模型后的得分檢驗結果,得到得分x2=23.461,相應的P值為0.000,小于任一顯著性水平,說明模型全局性檢驗有統計意義。

      表6也給出了模型系數的整體性檢驗結果。Step表示每一步與前一步相比的似然比檢驗結果,Block表示Block1與Block0相比的似然比檢驗結果,Model表示上一個模型與當前模型的似然比結果。以Enter的自變量篩選方法,將所有自變量均放入模型,這3種方法檢驗結果相同,即似然比x2=23.834,df=4,P值為0.000,說明至少有一個自變量具有統計學意義。

      4.回歸系數的顯著性

      表6 模型系數的全局性檢驗結果
    表6 模型系數的全局性檢驗結果

      模型回歸輸出了自變量的偏回歸系數及其標準誤差、Waldx2、自由度、P值及OR值,可以看出在1%的顯著性水平下,家庭生命周期越接近于家庭衰老期,越容易將控制投資風險作為主要投資目標。在5%的顯著性水平下,如所從事的行業為非金融行業,更容易將控制投資風險作為主要投資目標。在較低的顯著水平下,家庭生命周期的影響依然會顯著影響主要投資目標的選擇,而風險承受度因素在回歸結果中顯示不顯著。

      (四)模型結果分析

      表7 模型回歸結果
    表7 模型回歸結果

      家庭生命周期越接近于家庭衰老期,越容易將控制投資風險作為主要投資目標。不同的家庭生命階段,家庭的收入支出情況不同,比如單身期經常朋友聚會,日常開銷大,結余較少,對于投資理財關注較少,風險意識不強;隨著家庭的日趨成熟,考慮到孩子教育、養老等問題,人們會適當減少當期消費,增加儲蓄,也越來越注重分散投資、風險管理,以實現預期的理財目標。正是由于每階段家庭生命周期的特點不同,對于投資風險的關注點也不同,這在一定程度上從家庭生命周期角度解釋了家庭理財的重要性。

      如果投資者所從事的行業為非金融行業,則更容易將控制投資風險作為主要投資目標。由于金融行業從事者和非金融行業從事者的思維方式、專業技能、工作環境等存在差異,造成了兩者對投資理財有不同的理解和看法。一般說來,金融行業從事者的風險意識較高,風險管理能力較強,他們能清楚地認識到風險與收益的關系,在渴望獲得高收益的同時敢于承擔高風險,將控制投資風險作為主要投資目標的可能性低于非金融行業從事者。

      風險承受度因素在回歸結果中不顯著。通常,風險承受度低的投資者更可能將控制投資風險作為主要投資目標,風險厭惡者不希望也不愿意承擔超過市場風險的額外風險來獲得超額收益,而只需獲得和市場相等的收益率即可,造成不顯著的原因可能是因為問卷選項設置并不能很好地反映投資者的風險承受度。

      四、家庭理財的對策與建議

      (一)樹立科學的理財觀念

      一是堅持長期理財,避免急功近利。例如,小張現在20歲,假如他從下月開始每月拿出100元投資某指數基金,堅持40年從不間斷。假設平均投資回報率是10%,則小張60歲時投資賬戶的金額會達到63.2萬元,這就是長期堅持投資的結果;但如果小張投資時間只有5年,則賬戶余額只有6萬元。

      二是增強家庭投保轉嫁風險的意識。問卷調查顯示,近半數的被調查者對商業保險的風險管理功能缺乏正確認識。保險的基本功能是風險管理和損失補償,是社會保障體系的重要組成部分,在家庭健康醫療、養老護理、財產保護等實務中發揮著越來越重要的作用。尤其是重大疾病和意外傷害是每個生命體不可回避的風險,需要通過投保來彌補損失。家庭車輛等資產也能夠通過財產保險來轉嫁交通意外事故帶來的風險。

      (二)做好家庭全面財務規劃

      家庭財務規劃的目標有多層次性,期限也有多階段性。從時間長短來區分,家庭理財的目標有一年內近期目標,如旅游、家庭裝修等;也有幾年內的中期目標,如購車、購房付款等;還有遠期目標,如子女高等教育及出國留學費用、退休金儲蓄等。家庭理財的內容不僅僅是關注投資收益,而且要立足于家庭財富的全面管理,它涉及家庭急用現金儲備、風險管理與保險、信用卡消費、汽車住房貸款、子女高等教育金儲備、家人退休養老金儲蓄、家庭節稅計劃、家庭老人的遺產規劃及傳承規劃,以及家庭結余資金的投資規劃等諸多方面。

      總之,理財是家庭財富全方位的管理、全生命周期的規劃,其內容涵蓋家庭如何攢錢、如何生錢、如何護錢,最終的理財目標是實現家庭的財務自由。科學理財的首要前提是樹立正確的理財觀念,避免陷入投資理財誤區;同時,應以積極心態學習金融理財知識,關注金融行業投資動態,把握政府宏觀調控的熱點,熟悉未來政策支持的熱點領域,以使家庭財務在安全穩健的前提下最終實現保值增值。

      參考文獻

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      原文出處:汪連新,黃秀蓮.家庭理財研究——基于生命周期理論視角[J].中華女子學院學報,2019,31(05):123-128.
    相關標簽:家庭理財論文
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